什么,听说京东开始盈利了?
发布时间:2017-02-28

即便不是电商界专业人士,对于日常总是“买买买”的大家来说,还是能深刻感受到“京东模式”与其他电商品牌的不同之处。


有的电商是只做平台的,而京东有“京东自营”的产品,有自己的仓库,连快递也是自己的。刘强东曾经说过著名的“十节甘蔗理论”:


即零售、消费品行业的价值链分为创意、设计、研发、制造、定价、营销、交易、仓储、配送、售后等十个环节,其中前5个归品牌商,后面5大环节则归零售商。


京东是不满足只做平台的,还要做后5个环节。


可以想象,想做好后5个环节必然需要加大投入,成本也自然比单纯做平台要高得多,相对而言不容易迅速实现盈利。



不过,我们知道刘强东总是频出金句,其中有一句著名的话就是:


京东随时能盈利,更关键的是要创新。



啥,能盈利却不见盈利?


于是很多人提出了质疑,而之前亏损较多的京东,显然需要摆出事实,来打质疑者的脸。



京东终于迎来了这一天。


京东盈利,是不是真命题

数据分析京东盈利背后的关键因素



在日前发布的京东2016年全年及第四季度业绩中,扭亏为盈的京东给投资人留下了深刻的印象。非美国通用会计准则下,京东2016年全年净利润为10亿元人民币,扭亏为盈,2015年净亏损为9亿元人民币。


京东实现年度盈利瞬间成为大事件,成为行业热点话题。实际上,如果梳理京东过往财报就会发现,2016年全年京东商城已经在过去七个季度,保持经营利润率连续为正。可以说,2016财年京东盈利能力的改善已无庸质疑。当然扭亏为盈的背后,被行业或褒或贬的“京东式”战略思路和商业模式,才是值得我们关注的地方。


盈利是一种选择  增速不是唯一目标


本次盈利并非京东首次盈利,非美国通用会计准则下(Non-GAAP),京东在13、14年均小有盈利(2.24亿、3.63亿),彼时净利率Non-GAAP下两年均为0.3%。此次业绩发布,京东16财年净利10亿,净利率Non-GAAP下0.4%。乍看之下,京东似乎仍在盈亏之间摇摆。事实上,并非如此!



彼时京东处于高速扩张期,大力发展自建物流,超前一步打造电商线下优势;坚持“正品行货”;投资生鲜、O2O等蓝海领域。可以说,彼时京东由于战略性投资,确实在盈亏之间摇摆。然而正因为于此,京东打造了“多快好省”的差异化品牌形象,运营效率在零售行业遥遥领先,保持着令行业侧目的库存周转效率与运营成本控制能力。


随着京东整体规模越来越庞大,增速放缓无可避免。这是一个自然道理,基数的扩大必然导致增速比例的下降。京东第四季度实现47%的营收增长,已经大超市场预期的40%,可见市场对大体量下的增速降低是理解的。京东在2016全年实现营收2602亿,相比2015年的1813亿增加了近800亿。


事实上,随着规模的增长,高速增长不应该是现阶段京东的唯一追求。16年度京东悄然调整了运营策略,从高速增长调整为高质量增长。这看似简单的一词之差,实则是对外发布一个明显的信号:随着基础布局已初步完成、规模不断扩张,单纯的规模增长已无法满足京东的野心,京东开始追求盈利了,并且是健康可持续盈利。应该说,进入这个阶段的京东才真正成熟了。


高效运营背后  惠及供应商


观察零售行业企业,存货周转天数和应付账款天数是衡量运营效率的两个重要指标。目前,京东的存货周转天数仅为38天,堪称行业翘楚,应付账款周转天数(账期)为52.6天,远低于同行业主要企业。京东强劲的运营现金流是建立在高效的存货管理和运营效率上的,而不是所谓的盘剥供应商。京东的管理层在很早之前的财报电话会上就讲过,随着供应链议价能力的不断增强,未来是可以逐渐增加账期的,但也会保持和供应商的友好关系,不会达到现在很多线下零售商的水平,京东之所以可以保持较为友好的账期,就是基于其有效的库存管理能力。如同一贯强势的格力电器总裁董明珠所说,京东是唯一一个不谈条件,而谈产品、服务、技术的渠道商。


可以说,开拓电商自营模式的京东以一己之力,率先以互联网为纽带,打通了从供应链最前端的消费者到最末端的供应商的新渠道,消灭了中间环节,有效提高了运营效率,而这也就是为何京东的现金流表现优秀,截至去年底的过去12个月的自由现金流为156亿人民币,现金储备达313亿元。


从数据看京东盈利背后的关键因素


随着运营策略的改变,对京东业绩的考量也不仅限于GMV与营收增速等收入指标,盈利能力指标也同样成为重要的衡量要素之一。


首先,毛利率的不断提升。本年度,京东规模效应进一步体现,更大的销售规模有利于获得更理想的进货价格或供应商返利,京东在2016年的非美国通用会计准则下毛利额达到386亿元人民币,较去年同期上涨62%, 毛利率也稳步攀升至15.2%,实现连续的稳步增长。



其次,实际上比毛利率在财务上更具指标意义的是经营利润率。2016全年京东商城非美国通用会计准则下(Non-GAAP)经营利润率上升至0.9%,2015年为0.3%。在大力促销的第四季度,京东商城非美国通用会计准则下经营利润率达到0.8%,去年同期为0.04%,经受住了季节性考验,连续七个季度为正。可以说京东商城的盈利已毋庸置疑。从这个意义上来说,此次京东扭亏为盈不过是厚积薄发后的水到渠成而已。



在用户规模增长方面,京东的表现也足够优秀。2016年,京东的活跃用户数将近2.3亿,2015年这一数字为1.5亿,考虑到用户留存率,一年净增新活跃用户数将近1亿。相比阿里在2016年第二、三、四季度的活跃用户数分别为4.34亿、4.39亿、4.43亿,连续两个季度活跃用户增长为500万。虽然基数不同,但是京东在活跃用户数的强劲放量仍是一个亮点。



此外,随着商超类商品的占比加大,虽然京东的客单价有少许下降,但其每单履约成本却呈现逐步下降的趋势,这同样代表了运营效率的提升。


无论是增速还是盈利,京东一直在遵循健康发展的科学规律。2016年第二季度,京东关闭了一大批不合格第三方商家,一定程度上影响了京东的增长势头,但也侧面反映了京东对可持续发展和对确保用户体验的看重。在这个阶段,已经开放物流、营销乃至供应链管理能力的京东,正逐步将自身供应链优势转换为可持续盈利能力。



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